संक्षेप में

+ चिंताओं के बीच रेपो रेट पर फैसला लेने के लिए आरबीआई की एमपीसी बैठक

+ वर्तमान रेपो दर पिछली नौ बैठकों से 6.5% पर स्थिर

+ आरबीआई को विकास और मुद्रास्फीति जोखिमों के बीच संतुलन बनाने का काम करना होगा

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भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) की मौद्रिक नीति समिति (एमपीसी) ने बुधवार को अपनी तीन दिवसीय बैठक शुरू की, जिसमें रेपो दर पर एक महत्वपूर्ण निर्णय के लिए मंच तैयार किया गया, जिसकी घोषणा 6 दिसंबर को सुबह 10 बजे की जाएगी। यह बैठक भारत की धीमी होती आर्थिक वृद्धि को समर्थन देने के लिए दर में कटौती के लिए विशेषज्ञों और नेताओं की बढ़ती मांग के बीच हो रही है। हालाँकि, मुद्रास्फीति पर चिंताएँ आड़े आ सकती हैं।

रेपो दर, जो पूरी अर्थव्यवस्था में उधार लेने की लागत निर्धारित करती है, लगातार नौ बैठकों से 6.5% पर स्थिर रखी गई है। यह आरबीआई के सतर्क रुख को दर्शाता है क्योंकि यह विकास को बढ़ावा देने और मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के बीच काम करता है।

मुख्य आर्थिक सलाहकार वी अनंत नागेश्वरन, वाणिज्य मंत्री पीयूष गोयल और वित्त मंत्री निर्मला सीतारमण सहित प्रमुख हस्तियों ने केंद्रीय बैंक से उधार लेने की लागत कम करने का आग्रह किया है। पीयूष गोयल ने खाद्य मुद्रास्फीति और ब्याज दर निर्णयों के बीच सीधे संबंध पर भी सवाल उठाया है और इसे "बिल्कुल त्रुटिपूर्ण" बताया है।

दर में कटौती के दबाव के बावजूद, आरबीआई गवर्नर शक्तिकांत दास ने अक्सर मुद्रास्फीति, विशेष रूप से खाद्य कीमतों को एक बड़े जोखिम के रूप में उजागर किया है।

विकास में मंदी चिंताएं बढ़ाती है

वित्त वर्ष 2015 की दूसरी तिमाही में भारत की जीडीपी वृद्धि धीमी होकर 5.4% रह गई, जो सात तिमाहियों में सबसे कमजोर प्रदर्शन है। विनिर्माण में केवल 2.2% की वृद्धि हुई, जबकि खपत और निजी निवेश कमजोर हुए। हालाँकि कृषि ने 3.5% की वृद्धि के साथ कुछ राहत प्रदान की है, लेकिन समग्र आर्थिक गतिविधि दबाव में बनी हुई है।

डीबीएस बैंक की वरिष्ठ अर्थशास्त्री राधिका राव ने कहा, "यह जीडीपी प्रिंट मौजूदा चक्र के निचले स्तर पर होने की संभावना है, लेकिन यह वर्ष के लिए आरबीआई के 7.2% के विकास पूर्वानुमान को जोखिम में डालता है।" उन्होंने कहा, "अब हमें उम्मीद है कि पूरे साल की वृद्धि 6.2% और 6.4% के बीच रहेगी।"

तीव्र मंदी ने यह सवाल खड़ा कर दिया है कि क्या आरबीआई की मौजूदा नीति विकास के लिए पर्याप्त रूप से सहायक है।

मुद्रास्फीति बाधा

मुद्रास्फीति आरबीआई के लिए एक बड़ी चिंता बनी हुई है। अक्टूबर में, मुद्रास्फीति बढ़कर 6.2% हो गई, जो एक साल में सबसे तेज़ गति है, जो मुख्य रूप से खाद्य कीमतों से प्रेरित है। हालांकि नवंबर में इसके कम होने की उम्मीद है, मुद्रास्फीति का स्तर अभी भी आरबीआई के 4.5% के लक्ष्य से ऊपर है।

एसबीएम बैंक इंडिया के ट्रेजरी प्रमुख मंदार पितले ने कहा, "मुद्रास्फीति पिछले दो महीनों से लक्ष्य सीमा के ऊपरी स्तर पर है, जिससे दरों में कटौती की गुंजाइश सीमित हो गई है।" "एमपीसी को विकास को समर्थन देने की आवश्यकता के साथ इसे संतुलित करना चाहिए।"

दास ने इस बात पर भी जोर दिया है कि दीर्घकालिक आर्थिक स्थिरता सुनिश्चित करने के लिए मुद्रास्फीति को नियंत्रित किया जाना चाहिए।

सीआरआर फैक्टर

जीएसटी बहिर्प्रवाह, विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप और रातोंरात उधार लेने की बढ़ती लागत के कारण हाल ही में बैंकिंग प्रणाली में तरलता सख्त हो गई है। इससे प्रणालीगत तरलता को लेकर चिंताएं बढ़ गई हैं।

आनंद राठी ग्लोबल फाइनेंस के कार्यकारी उपाध्यक्ष और ट्रेजरी प्रमुख हरसिमरन साहनी ने कहा, "तरलता एक गर्म विषय बन गया है।" "आरबीआई इन दबावों को कम करने के लिए चरणबद्ध सीआरआर कटौती या ओपन मार्केट ऑपरेशंस (ओएमओ) जैसे उपायों पर विचार कर सकता है।"

विश्लेषकों के मुताबिक, 25 आधार अंकों की सीआरआर कटौती से बैंकिंग प्रणाली में 1.15 लाख करोड़ रुपये आ सकते हैं।

मजबूत अमेरिकी डॉलर और पोर्टफोलियो आउटफ्लो के कारण रुपया भी दबाव में आ गया है। जबकि आरबीआई ने मुद्रा को स्थिर करने के लिए अपने विदेशी मुद्रा भंडार का उपयोग किया है, इस दृष्टिकोण की सीमाएं हैं।

क्या उम्मीद करें

विश्लेषक इस बात पर बंटे हुए हैं कि क्या आरबीआई इस बैठक के दौरान रेपो रेट में कटौती करेगा या अधिक सतर्क रुख अपनाएगा।

साहनी ने कहा, ''दिसंबर में दर में कटौती की संभावना सिक्के को उछालने जैसी है।'' "मुद्रास्फीति चिंता का विषय बनी हुई है, लेकिन जीडीपी मंदी ने विकास-समर्थक उपायों के लिए दबाव बनाया है।"

अन्य लोग "डोविश होल्ड" का सुझाव देते हैं, जहां आरबीआई वर्तमान दर को बनाए रखते हुए भविष्य में दरों में कटौती करने की इच्छा का संकेत देता है।

डीबीएस बैंक के राव ने कहा, "हमें उम्मीद है कि पिछली समीक्षा में 5:1 अनुपात की तुलना में अधिक सदस्य कटौती के लिए मतदान करेंगे।" "फरवरी की बैठक में दर में कटौती की अधिक संभावना है, लेकिन हालिया जीडीपी गिरावट एमपीसी को जल्द ही कार्रवाई करने के लिए मजबूर कर सकती है।"

आरबीआई को एक कठिन संतुलन कार्य का सामना करना पड़ता है क्योंकि यह उच्च मुद्रास्फीति और बाहरी दबावों के जोखिमों के खिलाफ विकास को समर्थन देने की आवश्यकता पर विचार करता है।